金(jīn)融科技公司能(néng)上(shàng)科創闆嗎？三大因素需考慮
時(shí)間(jiān)：2019-03-26
科創闆被視(shì)為(wèi)中國(guó)資本市場諸項改革的試驗田，科創企業注冊要(yào)求和(hé)程序、減持制度、信息披露、上(shàng)市條件、審核标準、詢價方式、股份減持制度、持續督導等方面細則甫一(yī)落地(dì)，立即引發市場熱(rè)議(yì)。
科創闆自(zì)進入讨論之初，金(jīn)融科技公司是否将申請(qǐng)、獲得認可(kě)，一(yī)直是市場焦點；這(zhè)之中，比如(rú)螞蟻金(jīn)服，平安旗下(xià)壹賬通(tōng)、陸金(jīn)所、百度金(jīn)融、京東數(shù)科、商湯科技等各類互聯網綜合金(jīn)融服務平台和(hé)人(rén)工(gōng)智能(néng)等科技金(jīn)融公司，多有被關注。
科創闆發布後，券商中國(guó)記者向國(guó)內(nèi)排名靠前的金(jīn)融科技公司求證獲悉，對方表示，“還沒有上(shàng)市計劃”。
金(jīn)融科技公司能(néng)上(shàng)科創闆嗎？
“從(cóng)監管要(yào)求來看(kàn)，（金(jīn)融科技公司）首批（登陸科創闆）應該是比較難的，後面不排除這(zhè)種可(kě)能(néng)性。”某頭部券商資深投行(xíng)總監告訴券商中國(guó)記者，結合目前的科創闆細則來看(kàn)，螞蟻金(jīn)服這(zhè)類金(jīn)融科技公司是符合申請(qǐng)條件的，但(dàn)還需考慮的是，這(zhè)類企業在國(guó)民經濟中的作(zuò)用是否真的符合“科創”的概念。
《注冊管理辦法》以136字明(míng)确了(le)哪些企業可(kě)上(shàng)科創闆，發行(xíng)人(rén)申請(qǐng)首次公開(kāi)發行(xíng)股票并在科創闆上(shàng)市，應當符合科創闆定位，面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國(guó)家重大需求。優先支持符合國(guó)家戰略，擁有關鍵核心技術(shù)，科技創新能(néng)力突出，主要(yào)依靠核心技術(shù)開(kāi)展生産經營，具有穩定的商業模式，市場認可(kě)度高，社會形象良好，具有較強成長(cháng)性的企業。
而在上(shàng)述資深投行(xíng)總監看(kàn)來，這(zhè)類金(jīn)融科技公司可(kě)能(néng)是潛在标的，當前來看(kàn)，其是否登陸科創闆有有幾大因素需考量：
第一(yī)是行(xíng)業領域，相關文件細則明(míng)确了(le)六大行(xíng)業，金(jīn)融科技公司并不屬于六大行(xíng)業典型之列，金(jīn)融科技公司還有一(yī)定的争議(yì)性；
第二，大部分金(jīn)融科技企業，目前來看(kàn)，盈利狀況并不理想，除了(le)螞蟻金(jīn)服等特例，很(hěn)多企業的商業模式也并未成熟；
第三，偏向金(jīn)融類的行(xíng)業都(dōu)會涉及到監管，這(zhè)就意味着伴随着不确定性，并且金(jīn)融屬性本身也與“科創”概念并不太符合。
“大部分排名靠前的支付公司，營收等财物(wù)指标符合，但(dàn)是第一(yī)批獲得認可(kě)的科創闆企業肯定是符合‘科創’屬性的典型代表。”該資深投行(xíng)總監表示，支付機構是否登陸科創闆，需要(yào)考慮上(shàng)述同樣的幾大條件。
财務數(shù)據方面，螞蟻金(jīn)服披露的最為(wèi)詳盡。2019财年(nián)q1，螞蟻金(jīn)服淨利潤24.26億元，環比增長(cháng)4倍；上(shàng)個财年(nián)前三季度，其均實現盈利，稅前利潤分别為(wèi)21.04億元、52.43億元、53.20億元和(hé)5.23億元，當年(nián)第四季度，螞蟻金(jīn)服因加大對新用戶補貼成本大升出現虧損；最新的阿裏巴巴财報中，因分潤計劃停止，螞蟻金(jīn)服未披露最新盈利數(shù)據，但(dàn)據其官方透露，螞蟻金(jīn)服的技術(shù)服務收入大增，并重點加大用戶獲取、産品創新和(hé)全球化擴張方面的積極投資。
百度金(jīn)融（去年(nián)拆分後啓用全新品牌“度小滿金(jīn)融”）的營收數(shù)據是，截至2018年(nián)3月31日，百度金(jīn)融服務業務總資産470億元，總負債412億元，據百度官方稱，去年(nián)8月度小滿金(jīn)融分拆後首輪融資額超19億美元。京東數(shù)科（也即此前的京東金(jīn)融改名而來）此前披露的是其2017年(nián)收入44.5億元，從(cóng)收入構成來看(kàn)，消費(fèi)金(jīn)融（京東白條/金(jīn)條等）在總收入中的占比超過一(yī)半，供應鏈金(jīn)融和(hé)支付業務分别是第二大和(hé)第三大收入來源。
而人(rén)工(gōng)智能(néng)領域科技企業，金(jīn)融領域是其基于核心ai能(néng)力全流程融入b端企業智能(néng)服務的衆多場景之一(yī)。比如(rú)，追一(yī)科技的人(rén)機交互技術(shù)（AIForce智能(néng)平台，NLP+深度學習+搜索的核心技術(shù)組合）已出現在銀(yín)行(xíng)信用卡和(hé)券商保險機構産品裏；業內(nèi)關注的商湯科技的生物(wù)識别技術(shù)除了(le)進入各大金(jīn)融機構平台，還應用于安防/自(zì)動駕駛/智能(néng)零售等領域。
從(cóng)該類企業披露的财務資料也不難看(kàn)出，上(shàng)述資深投行(xíng)人(rén)士分析指出的部分企業商業模式成熟度/行(xíng)業屬性不确定性問(wèn)題所言不虛。
招商證券：這(zhè)些科技企業有望登陸科創闆
數(shù)周前，《科創闆上(shàng)市公司持續監管辦法（試行(xíng)）》和(hé)《關于在上(shàng)海(hǎi)證券交易所設立科創闆并試點注冊制的實施意見(jiàn)》曾明(míng)确，科創闆重點支持六大行(xíng)業領域：“新一(yī)代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能(néng)源、節能(néng)環保以及生物(wù)醫(yī)藥等高新技術(shù)産業和(hé)戰略性新興産業，推動互聯網、大數(shù)據、雲計算、人(rén)工(gōng)智能(néng)和(hé)制造業深度融合。”
招商證券相關研報分析指出，科創闆首批上(shàng)市企業來源主要(yào)有以下(xià)三個：部分獨角獸企業、在新三闆挂牌企業、正在進行(xíng)上(shàng)市輔導的企業。這(zhè)其中，與金(jīn)融科技相關的主要(yào)集中在獨角獸一(yī)類。
招商證券指出，2017 年(nián)科技部公布了(le) 164 家獨角獸企業，其中符合科創闆行(xíng)業偏好的的企業共有 75 家，它們集中在互聯網（金(jīn)融、教育、大數(shù)據等）、大健康、雲服務、人(rén)工(gōng)智能(néng)、新能(néng)源等領域，背後的投資平台為(wèi)阿裏巴巴、騰訊、小米等。
圖片來源：招商證券
招商銀(yín)行(xíng)梳理的估值10億美元以上(shàng)的有望在2019年(nián)的科創闆上(shàng)市融資的企業中，業務關聯到智能(néng)金(jīn)融的有：螞蟻金(jīn)服（智能(néng)金(jīn)融綜合平台），曠視(shì)科技/商湯科技/依圖科技（人(rén)工(gōng)智能(néng)+金(jīn)融）；同盾科技（大數(shù)據風(fēng)控等）。
根據最新發布的《注冊管理辦法》要(yào)求，發行(xíng)人(rén)申請(qǐng)首次公開(kāi)發行(xíng)股票并在科創闆上(shàng)市，應當符合科創闆定位，面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國(guó)家重大需求。優先支持符合國(guó)家戰略，擁有關鍵核心技術(shù)，科技創新能(néng)力突出，主要(yào)依靠核心技術(shù)開(kāi)展生産經營，具有穩定的商業模式，市場認可(kě)度高，社會形象良好，具有較強成長(cháng)性的企業。
而發行(xíng)人(rén)申請(qǐng)在上(shàng)交所科創闆上(shàng)市，應當符合下(xià)列條件：（一(yī)）符合中國(guó)證監會規定的發行(xíng)條件；（二）發行(xíng)後股本總額不低(dī)于人(rén)民币3000萬元；（三）公開(kāi)發行(xíng)的股份達到公司股份總數(shù)的25％以上(shàng)；公司股本總額超過人(rén)民币4億元的，公開(kāi)發行(xíng)股份的比例為(wèi)10％以上(shàng)；（四）市值及财務指标符合本規則規定的标準；（五）本所規定的其他(tā)上(shàng)市條件。
